浙江漢達(dá)機(jī)械有限公司

　8月1日，中國國家統(tǒng)計局公布了7月采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)。數(shù)據(jù)顯示，7月官方制造業(yè)PMI為49.9，自今年2月以來首次跌破50。

　　鳳凰財經(jīng)訊（駐北美記者朱易）8月1日，中國國家統(tǒng)計局公布了7月采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)。數(shù)據(jù)顯示，7月官方制造業(yè)PMI為49.9，自今年2月以來首次跌破50。非制造業(yè)PMI報53.9，較上一個月上升0.2。財新制造業(yè)PMI與中國官方數(shù)據(jù)背道而馳，實現(xiàn)自2月以來首次對50水平線的突破，且達(dá)到九個月最高值，報50.6。

　　瑞士瑞信銀行認(rèn)為：雖然非制造業(yè)PMI指數(shù)有所上升，但制造業(yè)PMI仍保持低迷，PMI的年內(nèi)走勢同過去三年同期相比是最弱的。服務(wù)業(yè)的小幅增長不能改變中國整體經(jīng)濟(jì)增速放緩的趨勢。瑞信預(yù)測中國今年四季度經(jīng)濟(jì)同比增速將會下降到6.3%，此前中國國家統(tǒng)計局公布的今年二季度中國GDP增速為6.7%。 

PMI的年內(nèi)走勢同過去三年同期相比最弱

大型企業(yè)和中小型企業(yè)差距拉大 

　　周一公布的7月PMI詳細(xì)數(shù)據(jù)顯示，中國的中型和小型企業(yè)PMI下降到50以下，但是大型企業(yè)的該項指數(shù)略有上升。這表明中國大型企業(yè)和中小型企業(yè)的發(fā)展差距愈發(fā)明顯，大型企業(yè)增長穩(wěn)健，中小企業(yè)面臨下行壓力。 

　　中國大型企業(yè)和中小型企業(yè)的發(fā)展差距愈發(fā)明顯（圖例說明：紅、黑、藍(lán)線分別代表大、中、小型企業(yè)） 

　　瑞信認(rèn)為，該差距的擴(kuò)大表示中國制造業(yè)的增長正越來越多地倚賴政府通過國企來進(jìn)行刺激。月PMI總值和出口訂單值的下降說明制造業(yè)增長在未來幾個月會變得更慢。數(shù)據(jù)顯示，七月PMI總值和出口訂單值均下降0.1。 

中國官方公布的年內(nèi)各項PMI值與七月變化一覽 ▼

　　官方PMI同經(jīng)濟(jì)增速幾成正相關(guān)

　　本次公布的財新PMI和中國官方PMI顯一增一降，上次出現(xiàn)類似情況還是在2015年2月。在上次出現(xiàn)兩個數(shù)據(jù)偏離的結(jié)果后，財新PMI在未來幾個月大幅下跌，并在很長一段時間內(nèi)未顯復(fù)蘇跡象。 

中國官方PMI同財新PMI對比 ▼

（紅線代表中國官方，綠線代表財新） 

　　瑞信認(rèn)為，此時應(yīng)更加關(guān)注中國官方公布的PMI數(shù)據(jù)，因為該數(shù)據(jù)同中國放緩的經(jīng)濟(jì)增速能夠相對應(yīng)。 

非制造業(yè)回升難阻制造業(yè)疲軟 

　　瑞信銀行在公開的分析文章中表示：本次非制造業(yè)PMI報53.9，達(dá)到七個月最高值，但在近幾個月公布的數(shù)值中并不非常突出。 

7月非制造業(yè)PMI上漲但并不突出 

　　建造業(yè)出色的表現(xiàn)是拉動非織造業(yè)PMI上漲的主要功臣，另外服務(wù)業(yè)也現(xiàn)小幅反彈。 

建造業(yè)助力拉升非制造業(yè)PMI（圖例說明：紅線代表建造業(yè)，黑線代表服務(wù)業(yè)） 

　　然而，雖然中國非制造業(yè)PMI連續(xù)三個月上漲，瑞信認(rèn)為這不能阻止制造業(yè)PMI的持續(xù)疲軟。 

　　從六月初開始的房屋銷售量和開發(fā)規(guī)模的波動預(yù)示著未來幾個月建造業(yè)將會低迷。另外，房屋銷售的疲軟很可能負(fù)面影響到消費(fèi)者的消費(fèi)心態(tài)，使更多的人持幣觀望。瑞信同時預(yù)測，中國政府在今年下半年對大型重工業(yè)國企的加快投入也會影響到服務(wù)業(yè)的增長。 

　　中國政府反應(yīng)不會太快 

　　瑞信分析稱：本次PMI的結(jié)果表明中國在七月的經(jīng)濟(jì)增長更加倚賴政府通過國企所實行的刺激政策。但是，瑞信認(rèn)為中國政府更擅于對已發(fā)生的經(jīng)濟(jì)狀況做出反應(yīng)而不擅于在經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)生之前采取預(yù)防措施。鑒于中國PMI中的就業(yè)指數(shù)有回升跡象，中國政府不太可能在近期實行過多的刺激政策。 

中國就業(yè)PMI現(xiàn)回升趨勢 

　　圖中紅線代表中國國家統(tǒng)計局公布的中國就業(yè)PMI變化趨勢，黑線為財新就業(yè)PMI。右下方的藍(lán)線在47水平左右的位置，當(dāng)折線位于此藍(lán)線之上時，代表就業(yè)狀況對經(jīng)濟(jì)發(fā)展有利。 

　　可以看到，現(xiàn)在兩條直線都位于藍(lán)線附近，且都成上升趨勢。這說明中國現(xiàn)階段就業(yè)形勢趨好，且已達(dá)到能夠推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平。瑞信認(rèn)為，在這種情況下，中國政府不會采取過多的經(jīng)濟(jì)刺激政策，使得中國的經(jīng)濟(jì)增長將會是有限的。

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